מגדל, מור ואלטשולר לוקחים את הפנסיה של הציבור להרפתקאות

לישראלי הממוצע יש הרבה דברים על הראש, כאשר הפנסיה שלו וניהולה, לרוב לא נמצאת בראש סדרי העדיפויות. עם זאת, כדאי מדי פעם לשים לנושא הפנסיה, שעשוי להיות קריטי בעתיד הקרוב, בעיקר מבחינת הדרך בה מתייחסים המשקיעים המוסדיים לכספי הלקוחות, שאמורים לשרת אותם אם יאבדו את כושר עבודתם, יצאו לפנסיה, או חלילה ילכו לעולמם. אז כל שקל יהיה חשוב.

הכלכלה הישראלית נמצאת בתפוקה מלאה, או קרוב לכך. כלומר, כמעט כל הציבור מפקיד כסף לקרנות הפנסיה, קרנות ההשתלמות וקופות הגמל. מה זה אומר? שמידי חודש המשקיעים המוסדיים, שמנהלים את הכסף הזה, מוצאים את עצמם עם 5 מיליארד שקל שעליהם להשקיע. כאשר מדובר בסכומים כאלה, משמעותיים בכל קנה מידה, ראוי להקפיד בצורה יתרה על מה עושים המשקיעים המוסדיים עם הכסף שלנו. 

כך אנו מקבלים הצצה לעסקת KSP. שלא מובנת לאורך כל שדרת שוק ההון, בטח לא במחירים הללו. אין מדובר בכסף של המשקיעים המוסדיים אלא בכספי הפנסיה, קרנות ההשתלמות וקופות הגמל של הציבור הרחב.

את KSP כנראה כולם מכירים, מדובר ברשת חנויות פיזיות ואתר אינטרנט מוביל שמוכר מחשבים ומוצרי קשה. הוא הפך פופולארי כשהוא מוביל מהפכה בתחום היבוא המקביל של שלל מוצרי צריכה, מזון וטכנולוגיה. חברת הביטוח מגדל, בית ההשקעות אלטשולר שחם וקופות הגמל של בית ההשקעות מור צברו בקופתן לא מעט כסף בתקופה האחרונה והם מחפשים היכן להשקיע אותו.

בשנת 2021 מייסדי KSP ביקשו להוציא את החברה המצליחה להנפקה בבורסה. על פי הדיווחים בכלי התקשורת באותם ימים, החברה דרשה תג מחיר שמשקף לה שווי של 1.4 מיליארד שקלים. נזכיר, כי הריבית במשק באותה תקופה הייתה אפסית ולמוסדיים לא היה כל-כך איפה להשקיע את הכסף. ולמרות זאת, מי שניהל אז את הפנסיות של הציבור לא הסכים לשלם מחיר גבוה כל-כך וההנפקה בוטלה.

ארבע שנים חלפו וחברת הביטוח מגדל, אלטשולר שחם יחד עם קופות הגמל של מור המשיכו לאגור עוד כסף, וכעת הן מוכנות לתג מחיר שמשקף שווי של 2.3 מיליארד שקל – כמעט פי 2 מהשווי שנדרש ב-2021.

מי שמנהל את ההליך הוא בית ההשקעות "לידר". אחד הגופים הגדולים בשוק ההון, שקשה לסרב לו כשמדובר בעסקאות, גם כשהן במחיר - שלא בהכרח יתרום לפנסיות של כולנו.

מן הסתם, "לידר" גובים עמלה עמלה מכובדת מהעסקה הנוכחית.

כמעט כל הגופים בשוק ההון החליטו שלא להיכנס לעסקת ההנפקה של KSP. שכן, לטענתם היא יקרה מידי ולא מאפשרת להרוויח ממנה, בטח לא בטווח הזמן הנראה לעין. כשמדובר על כספי הפנסיה של הציבור, גופים רבים בחרו שלא להסתכן - וסרבו לתנאים של בית ההשקעות "לידר". הסירוב למרות החשש להסתכן בערעור מערכת היחסים עם החתם הגדול בישראל. עם זאת, במגדל יחד עם אלטשולר שחם וקופות הגמל של מור בחרו דווקא שכן לקפוץ ראש לתוך העסקה ואף העלו את המחיר של העסקה.

בתהליך השיווק בו ביקשו ב-KSP לחשוף את כוונת גיוס ההון שלהם (רוד שואו) הציגו החתמים מ'לידר' בחודש דצמבר האחרון (לפני פחות מ-3 חודשים בלבד) את שוויה של KSP ב-2 מיליארד שקל וכיום (פברואר 2025) השווי קפץ ל-2.3 מיליארד שקל. קפיץ הערך הלא ברורה גרמה לגופים רבים בשוק ההון למשוך את ידם מההתעניינות בעסקה שהציגה זינוק תמוהה של 300 מיליון שקל ב-3 חודשים בשווי החברה.

בכיר בשוק ההון אמר ל"ישראל היום": "מה קרה בשלושה חודשים שהשווי קפץ ככה? איך חברה שהציגה לנו רווח שנתי מוערך שמסתובב סביב ה-150 מיליון שקל מבקשת שווי של 2 מיליארד שקל שקופץ ל-2.3 מיליארד שקל? אנחנו בחוץ". אורי קרן מקופות הגמל של מור מסר בתגובה: "אני לא מאמין בעסקאות". ממגדל ביטוח ואלטשולר שחם לא נמסרה תגובה.