ירידות שערים חדות בסיום המסחר בוול סטריט: המשקיעים חוששים ש"נגמר האוויר"

ירידות של כמעט 2% נרשמו הלילה בוול סטריט. מדד S&P500 ירד ב-1.7% לרמה של 6,013 נקודות, מדד דאו ג'ונס איבד גם הוא 1.7% וסגר ברמה של 43,428 נקודות ומדד נאסד"ק, מדד מניות הטכנולוגיה ירד ב-2.2% לרמה של 19,524 נקודות. ה-VIX שנחשב ל"מדד הפחד" עלה ב-16% מה שמשקף את החשש של המשקיעים מפני המשך השבוע.

אם כן, מה שקרה אתמול היה פרסום של שורת נתוני מקרו שהצביעו על עלייה בחשש מפני הדביקות של האינפלציה, כלומר הקושי של הפדרל ריזרב (הבנק המרכזי האמריקאי) ללחוץ את האינפלציה כלפי מטה, מה שמרחיק הורדת ריבית.

הנתון המרכזי שפורסם היה מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת שיקגו, המדד הזה ירד בכמעט 10%לרמה של 64.7 נקודות. נתון נוסף שמתכתב היטב עם מדד אמון הצרכנים הוא הציפיות לאינפלציה לטווח של 5 שנים וכאן הסקר הזה מלמד כי המשקיעים צופים אינפלציה שנתית של 3.5% למשך תקופת הזמן הזו, וזו תקופת זמן ארוכה מאוד.

אם כן, מה יש לנו כאן. בשהחשש מפני אינפלציה גדול כל-כך הוא גורם לציבור להיזהר בכל הנוגע להוצאת כספים מיותרת וזה אומר שאם האמון של הצרכנים בכלכלה או נכון יותר, באיתנות שלה, מתערער הרי שהם יוציאו פחות כסף ויעדיפו לשמור אותו ל"ימים קשים יותר" וזה אומר שההוצאה הפרטית לצריכה אמורה לרדת ומכאן צפויה פגיעה בצמיחה.

הנתון השני הוא הציפיות האינפלציוניות וכאן צריך להרחיב מעט. באופן עקרוני יעד יציבות המחירים הוא אינפלציה של 1% עד 3% בשנה כשהבנקים המרכזיים מכוונים למרכז היעד שהוא 2% כדי שהכלכלה תוכל להיחשב "יציבה". כבר תקופה ארוכה שהאינפלציה בארה"ב נעה סביב ה-3% פעם חורגת כלפי מעלה ופעם נכנסת לתוך היעד. בהינתן רמה אינפלציונית כזו קשה מאוד לפדרל ריזרב להפחית את הריבית וזה אומר שהוצאות המימון של הפירמות ומשקי הבית ימשיכו להיות גבוהות.

לתוך המשוואה הזו צריך להוסיף את החשש מפני המדיניות הבדלנית של הבית הלבן בעידן הנשיא טראמפ. כאן חוששים כולם ממדיניות המכסים שבאופן תיאורטי אמורה ללחוץ לעליית מחירים בואך המשך אינפלציה גבוהה וכשאלה הם פני הדברים, המשקיעים מזזים כסף לנכסים שנחשבים "חוף מבטחים".

כאן נכנס המסחר בשוק האג"ח. הנכס שנחשב לנכס החזק ביותר הוא האג"ח הממשלתי האמריקאי. אתמול התשואות על האג"ח הזה ירדו לרמה של 4.42% אחרי שלפני לא הרבה זמן הן נסחרו בתשואה של יותר מ-4.6%. אז אם כולם מסכימים שתשואה של 4.6% היא גבוהה מאד ולא משקפת באמת את מצבה של הכלכלה האמריקאית, הרי שזו הייתה נקודת כניסה טובה למשקיעים ש"תפסו" את האג"ח הזה שהוא, נזכיר "חוף מבטחים" בתשואה גבוהה מאוד ומכאן הדרך למטה (קרי 4.42% של היום) קצרה מאוד.

משאלה הם פני הדברים הרי שניתן להבין היטב מדוע מניות הטכנולוגיה ירדו בשיעורים הגבוהים ביותר. נזכיר רק כי מניות הטכנולוגיה רגישות מאוד לריבית ולמחיר הכסף שכן הן ניזונות בעיקר מצמיחה ופחות מחלוקת דיווידנדים ולכן כשהריבית גבוהה ותשואות האג"ח גבוהות, המשקיעים נוטים להוציא מהן כסף ולהעביר לנכסים בטוחים יותר.

ענקיות הטק רשמו אתמול ירידות שערים לא מבוטלות כדדהובילה את הירידות מניית גוגל שירדה ביותר מ-2.6%. הסיפור עם גוגל הוא מורכב הרבה יותר מאשר גובה הריבית שכן בסין החלה חקירה נגד החברה בחשדות שונים ומשונים שנראים יותר כתגובה סינית למדיניות המכסים של טראמפ מאשר להתנהלות לא ברורה של החברה. כשאלה הם פני הדברים, המשקיעים מעדיפים להתרחק מעט כדי להבין יותר טוב מה קורה כאן.

אפל ירדה בשיעור מתון של 0.11% כשכאן החברה השיקה מכשיר אייפון מוזל השבוע וזה דווקא מהלך שהמשקיעים אוהבים שכן האייפון מאופיין במחירים יקרים מאוד (ורווחיים מאוד עבור החברה) שמרחיקים לקוחות ביניים מהמוצרים שלה. לקוחות הבינויים הם מנוע צמיחה משמעותי ל"גן הסגור" של אפל ולכן השקה של מכשיר זול יותר היא מעניינת עבור המשקיעים.

מניות המערכת הבנקאית ירדו כשמניית סיטי הובילה את הירידות עם ירידה של 2%, JP מורגן ירדה בפחות מ-1% ובנק אוף אמריקה ירדה בכ-1%. כאן המשקיעים חוששים מפני חולשה של שוק הנדל"ן האמריקאי שהוא שוק רווי כסף ורווי מימון בנקאי שהוא רווחי מאוד למערכת. צריך לזכור שגם ירידה באמון הצרכנים בעוצמת הכלכלה מרחיקה את הציבור הרחב מאשראי צרכני שגם הוא רווחי מאוד למערכת.

כך או אחרת, כרגע המשקיעים בוול סטריט ממתינים להתפתחויות במידיניות הכלכלית של הבית הלבן שהיא תקרין על המדיניות של הפדרל ריזרב ומכאן על הכיוון של השוק.