"בהחלטת הריבית הקרובה, בנק ישראל יותיר את הריבית ללא שינוי" כך מעריכים כלכלני בית ההשקעות הלמן אלדובי. בסקירתם השבועים מציינים בבית ההשקעות כי במידה ונתון המכירות הקמעונאיות בארה"ב ימשיך לעלות, האינפלציה בארה"ב תעלה וישנה סבירות גבוהה שהבנק הפדראלי יעלה את הריבית על הדולר.
לקראת סוף השבוע האחרון מדדי העולם עברו להיסחר במגמה שלילית, מציינים בהלמן אלדובי, זאת לאור החדשות מיוון כי יתכן והיא לא תעמוד בהחזר ההלוואה שניתנה לה ע"י קרן המטבע. "חששות אלה העלו בחזרה את ההשערה כי יוון עלולה לפרוש מגוש האירו והגבירו את עצבנות המשקיעים בשווקים האירופאיים ובכלל. אנו מעריכים כי שווקי המניות בעולם ימשיכו להיות חיוביים בשל הריבית הנמוכה, אבל לנוכח רמות השערים הגבוהות, עצבנות ומימוש רווחים בהחלט אפשריים בטווח הקרוב."
"בארה"ב, נתון המכירות הקמעונאיות חזר לעלות לאחר 3 חודשים של ירידה בצריכה. נתון זה מחזק את ההשערה כי עונת החורף הקשה השפיעה לשלילה על הצריכה הפרטית במדינה. הנתון הינו חיובי לכלכלה האמריקאית מאחר והצריכה הפרטית מהווה כ-2/3 מהתוצר שלה, במידה ונוסיף לראות עליות במדד זה יתכן והאינפלציה במדינה תעלה ותחזק את הסבירות להעלאת ריבית ע"י הבנק הפדראלי."
"באירופה, אגרות החוב של גרמניה הגיעו לשפל לאור ההרחבה הכמותית שמבצע הבנק המרכזי האירופאי. ירידת תשואות האג"ח הגרמני עשויה להוביל להסטת כספים מהשוק האירופאי לשוק האג"ח האמריקאי ולירידת תשואות בארה"ב. סביר כי שוק האג"ח ימשיך להנות מהריבית הנמוכה בעולם והרחבות הכמותיות בטווח הקצר."
"בארץ, מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.3% בתמיכה של עליית מחיר הדלק והתוצר המקומי צמח ב-7% ברבעון הרביעי של שנת 2014. נתונים אלה מאפשרים לבנק ישראל תקופת רגיעה על מנת לבחון את המצב במשק ואת השפעת הורדת הריבית האחרונה. להערכתנו, בהחלטה הקרובה בנק ישראל יותיר את הריבית ללא שינוי."
מיטב: עודפי גבייה לממשלה – האצת הפעילות במשק
כלכלן המאקרו של בית ההשקעות מיטב-דש, אלכס זבז'ינסקי, מציין כי "בחודשים האחרונים הצטברו עודפים בגביית המסים מעבר לתכנון בסך של כ-4 מיליארד שקל, מה שמעיד על האצת הפעילות במשק ומאפשר לממשלה החדשה מרחב תמרון גדול יחסית." לדבריו, "משרד האוצר הנפיק לראשונה בחודש מרץ יותר אג"ח לא סחירות לקרנות הפנסיה מאשר האג"ח הסחירות בשוק. חוסר האיזון בין ביקוש להיצע בשוק האג"ח הסחיר עשוי לעוות הערכות הריבית והאינפלציה הגלומות בו."
זבז'ינסקי מעריך כי "עלה הסיכון לפשיטת רגל של יוון. השווקים, בעיקר באירופה, התחילו לתמחר אפשרות זו. עדיין קיים סיכוי גבוה יותר שיוון תישאר בגוש האירו, אך גם בתרחיש השלילי הסיכון לחזרת המשבר בנוסח 2012 די נמוך."
פסגות: הסינים מודאגים מהמינופים
הכלכלן והאסטרטג הראשי של בית ההשקעות פסגות אורי גרינפלד, מציין בסקירתו השבועית כי "מדדי המניות בסין כבר מזמן שכחו מה זה לרדת כאשר מדד שנחאי עלה מאז אמצע מרץ ב-32.1% בעוד ההנג-סנג מצמצם פערים ועולה ב-16.6%." לדבריו, גם נתוני הצמיחה החלשים שפורסמו ביום רביעי בשבוע שעבר "לא הפריעו למדד לעלות ובצדק. הפערים בין נתוני הצמיחה בסין לבין התחזיות הוא כל כך קטן שאין אלא להניח שאמינות הנתונים נמוכה אפילו מאמינות האנליסטים שנותנים את התחזיות."
"לאור העליות המהירות במדדי המניות והתפתחות סממנים בועתיים בשווקים הסיניים. החליט הרגולטור הסיני להגביר את הפיקוח והודיע ביום שישי על שני צעדים לצינון השוק: הצעד הראשון הוא מתן אפשרות לקרנות סיניות להשאיל מניות למכירה בחסר, אפשרות שלא היתה קיימת עד כה כאשר כל שוק ההשאלות נשלט על ידי הברוקרים בלבד. צעד זה יאפשר למשקיעים לפתוח פוזיציות שורט על השוק הסיני, אפשרות שעד כה לא היתה נגישה באופן מלא."
"הצעד השני והמשמעותי יותר הוא האיסור על הברוקרים להמשיך ולאפשר השקעות ממונפות שנעשות תחת מכשיר הנקרא "השקעת מטריה". מכשיר זה הוא למעשה שיטת השקעה בה המשקיע הפרטי מקבל אשראי ממונף (מינופים גבוהים בד"כ) מגופים חוץ מאזניים של הבנקים תמורת ריבית (גבוהה בד"כ) ומשקיע אותו בשוקי המניות. אם השווקים רושמים עליות אז כולם נהנים, המשקיע רושם רווח גבוה בזכות המינוף והגוף שנתן את האשראי נהנה מתזרים מזומנים חזק בזכות הריבית על ההלוואה. לעומת זאת, אם יש ירידות המשקיע הפרטי הוא המפסיד הראשון כך שבגלל המינוף, גם ירידות קלות עלולות למחוק חלק גדול מההשקעה."
"במילים אחרות, מדובר על מבנה השקעות שמזכיר את שוקי המט"ח רק עם מינופים גבוהים יותר. אחד הסיכונים במבנה כזה, למי שהספיק לשכוח מה קרה כשהפרנק השוויצרי רשם תיסוף של 27% תוך מספר דקות, הוא שירידות חדות מדי ימחקו גם חלק מההשקעה של הגופים שנותנים את האשראי לפני שאלו מספיקים לעצור את ההשקעה. מכיוון שמדובר בגופים שקשורים לבנקים הסיניים ומכיוון שהעליות בשוקי המניות הסיניים היו מהירות מאוד הרגולטור החליט להתערב ולהרוס את החגיגה. לא בהכרח מדובר על סיום המסיבה אבל אין ספק שהווליום הונמך.
טעינו? נתקן! אם מצאתם טעות בכתבה, נשמח שתשתפו אותנו
