מדי פעם חברה גדולה קורסת - בארץ ובעולם. זה מחויב המציאות. טבע, אפשר עדיין לקוות, לא קורסת אלא עוברת טרנספורמציה של התאמה למציאות החדשה - המציאות שאחרי עידן הקופקסון. נכון, היו עוד טעויות ניהוליות בחברה, אך גם הן קשורות לסוף עידן התרופה לטרשת נפוצה שבנתה את טבע מאז 1996, ב־20 השנים האחרונות.
התרופה הזו התיישנה ובעיקר תקופת הזוהר של הבלעדיות הוסרה ממנה, והיא הפכה להיות גנרית. שוק התרופות לטרשת נפוצה, שטבע נהנתה עד לא מכבר משליש ממנו, השתנה וטבע צריכה להתאים את עצמה למציאות החדשה.
בשנתיים האחרונות ההנהלות של טבע היו בפאניקה. ומנהלים בפאניקה הופכים ממחושבים וחושבים למהמרים ואימפולסיביים. הם נתפסו ללא תוכנית חלופית ואלתרו משהו. האלתור למצב החדש היה הגדלת האשראי, לקנות חברות ולקוות שמשהו מהקניות יטרוף את הקלפים מחדש, ויאפשר לה להציע מוצרים חלופיים ולהישאר רלוונטית בשוק. אבל זה לא קרה.
הקניות, בעיקר האחרונה מלפני שנתיים של אלרגן, תמורת 33.5 מיליארד דולר במזומן, ועוד חבילה גדולה של מניותיה, התבררו כשגיאה גדולה. זה לא שאי אפשר להבין את ההחלטה הזו, כי בעת הקנייה אלרגן הראתה פוטנציאל תשואה של 20% ואנליסטים רבים שקוטלים את ההחלטה כעת היללו אותה לפני שנתיים. אבל גם אם היא לא היתה מבצעת את אותה רכישה - סוף עידן הקופקסון היה מחייב אותה להתאים את עצמה לעידן הרבה פחות רווחי.
הרווח השולי של החברה על התרופה הזו היה 90%, כיום היא צריכה להסתפק בשולי רווח מזעריים על תרופות גנריות. "הרווח של התרופות הגנריות בקושי מכסה את עלות ההון", אומר גלעד אלפר, אנליסט השווקים של נשואה זנקס.
לדבריו, היערכות מחדש היא הציפייה המינימלית של המשקיעים ממנה. "אם בעלי המניות האמריקנים יראו שהיא לא מצליחה ליישם את התוכנית, הם יזרקו את המניה הזו", הוא אומר. טבע צריכה הרבה מזומנים בשנים הקרובות כדי לעמוד בהחזרי החוב שלה - סביב ה־40 מיליארד דולר. היא כנראה לא תוכל לשלם את החוב הזה ללא גיוסי הון נוספים, ואלה לא יתאפשרו מבלי שתראה "טבע אחרת".
אז כן, זה יהיה כואב, אבל לא בטוח שכואב כמו שיו"ר ההסתדרות ונבחרים רבים מציגים את זה. כפי שנראה כעת, פוטנציאל הנזק הגדול ביותר הוא מצד ההסתדרות, וקשור ללחצים שיופעלו על נבחרינו לפתוח את קופת המדינה ולפתות את טבע לצמצם את היקף הפיטורים.
אלא שבלי העזרה של אלה, ייתכן מאוד שמדובר בצעדים הרבה פחות מפחידים מכפי שהם נראים. מפעל מיגדה בקריית שמונה, למשל, המעסיק כ־250 עובדים, יוכל להימכר. כך שהפיטורים מטבע עשויים להיות עניין טכני, אם הקונה הבא ישכור את רוב העובדים וימשיך בפעילות. המפעלים במרכז הארץ יפלטו כוח אדם איכותי, עם פיצויי פיטורים נאים ובסביבה שמשוועת לעובדים. באזור המרכז אין אבטלה.
כ־270 עובדים בנתניה צפויים להיות מפוטרים בהנחה הסבירה שטבע תסגור את מרכזי המו"פ שלה ואת מפעל הכימיה פלנטקס באזור התעשייה הישן של נתניה. במפעלה בנגב, ברמת חובב, מועסקים הרבה יותר עובדים, כ־880, וגם הוא צפוי להיסגר, אך לפי ההערכות יש לו סיכוי טוב להימכר, ובמקרה זה מרבית העובדים יוכלו להיקלט אצל המעסיק החדש. בירושלים מועסקים כ־850 עובדים בקריית המדע ובהר חוצבים, וגם הם צפויים לפיטורים וסגירה. פיטורים צפויים גם במטה העולמי של החברה בפתח תקווה, שבו מועסקים כ־1,500 עובדים, והוא יעבור צמצום משמעותי, במקביל לאיחוד המטות בעולם.
לדברי אלפר, טבע למעשה מחסלת את המו"פ שלה ומצילה את עצמה בהווה על חשבון העתיד.
"הם הולכים לסגור את רוב המחקר והפיתוח של החברה. מה שיישאר בה זה כמה תרופות, כמו התרופה למיגרנה שהושקה לאחרונה ובעיקר הרפואה הגנרית", אומר אלפר. אלא שיותר מאשר אי פעם, כיום אין לה ברירה. עוד אומר אלפר, כי החברה צריכה לקוות שהריבית לא תעלה בעולם.
בחזרה למסלול צמיחה?
ביום רביעי השבוע, עם היוודע היקף הפיטורים הנרחב הצפוי בארץ, מניית טבע נסחרה בעליות. אלא שלקראת סגירת המסחר היא שינתה מגמה ולבסוף נסגרה בירידה של יותר מ־4%. "הסיבה שהמניה ירדה כל כך היא בעיקר תיקון אחרי עליות יפות בחודש האחרון, אבל ייתכן מאוד שמדובר בחששות בארה"ב מהאפשרות שהיא לא תצליח ליישם את התוכנית שלה בארץ", מסביר אלפר. "התגובה האימתנית של נבחרים ובראשם ההסתדרות, בהחלט מצליחה להלחיץ את המשקיעים".
לא כל הפעילות שתיסגר בארץ תיסגר בחברה בכלל. חלק מהפעילות תעבור למזרח אירופה ובעיקר להודו, בשל עלות העבודה הגבוהה בארץ, ובעיקר חוסר הגמישות. נבחרים מנפנפים במיליארדי שקלים שהחברה קיבלה, אלא שמדובר במיליארדים שלא גבו ממנה, בדמות הטבות מס. ההטבות הללו ניתנות לא רק לטבע והן אלה שהביאו אותה לבסס מרכז לוגיסטי, הנהלה וייצור בארץ.
יעמוד במבחן? קאר שולץ, מנכ"ל טבע
אלא שהמתקפה האגרסיבית עליה בשעת המשבר הקשה שהיא עוברת כעת - לא מעודדת חברות אחרות להיבנות כאן. בימים האחרונים לא עמד שום כוח נגד מול כל אלה המנסים לעשות סיבוב פוליטי על החברה המדממת.
טבע נכנסת לעידן חדש, שבו היא מתמודדת עם ענקית גנרית נוספת בעולם - מיילן. אלא שמצבה של המתחרה שלה הרבה יותר טוב. עליה לא רובץ חוב ענקי, והיא בנויה בצורה המותאמת לשוק הגנרי עם השקות של תרופות חדשות ומבטיחות. האם יש לטבע סיכוי לצאת ממצבה? לדברי אלפר, בהחלט כן. "אם היא תעמוד בתוכנית הקיצוצים, תגייס הון ותעמוד בהחזרי החוב, היא תוכל לחזור למסלול צמיחה כבר ב־2020", אומר אלפר.
"זו לא תהיה טבע שהכרנו בשיאה, אבל היא תוכל להתקיים כחברה גנרית. זה שוק שלא מתאים לחברות קטנות ובינוניות ולכן הוא בהחלט מתאים לה, אם היא תתאים את עצמה לשוק", הוא מעריך.
קאר שולץ, המנכ"ל החדש, בא לעשות את זה. להעלות אותה על פסים של רווחיות. הוא עשה את זה בעבר בחברת תרופות דנית שבה שימש מנהל, והוא יכול לעשות את זה גם כאן. לא בטוח שלשולץ יש ניסיון עם ההסתדרות בארץ, אבל זה בהחלט המבחן הגדול שלו.
בכל הפעמים הקודמות שטבע הכריזה על תוכניות צמצום ופיטורים, היא לא הצליחה לממשן במלואן. הפעם האתגרים אחרים. כאמור, רוב הפיטורים לא יהיו קיצוצים רוחביים אלא סגירה של פעילות, מפעלים ואתרים, כמו גם המחסן הלוגיסטי של טבע בשוהם. טבע צריכה גם את הקיצוץ בהוצאות התפעול שלה, וגם את ההכנסה ממימוש נכסים.
כך או כך, כרגע נראה כי מבחינתנו מדובר בגל פיטורים בטבע, במכה לאלפי משפחות מפוטרים, באבטלה ובחששות רבים מההשלכות של המהלך על נותני שירותים רבים, ועל המשק בכלל. אלא שמבחינת טבע והמשקיעים - מדובר בסיכוי היחיד להציל את עצמה מפשיטת רגל ומחיסול כללי.
טעינו? נתקן! אם מצאתם טעות בכתבה, נשמח שתשתפו אותנו