כך הסדרה בצפון תשפיע על דירוג האשראי והריבית

בשווקים מתמחרים הסכם להסדרת החזית הצפונית של ישראל. זו הסיבה המרכזית לכך שהבורסה עולה והשקל מתחזק מול סל המטבעות אבל בעיקר מול הדולר. גם היום (ראשון) נרשמות עליות שערים בבורסה וזאת למרות הסיטואציה העצימה בגבול הצפון. יחד עם זאת נשאלת השאלה - האם כבר הכל מגולם בשווקים? וזה אומר שמכאן רק אפשר לרדת שכן כל החדשות הטובות כבר מגולמות במחירים.

מנהל המחלקה הכלכלית בחטיבה הפיננסית של בנק הפועלים, ויקטור בהר, אומר היום: ״אם נצא מנקודת הנחה שחוכמת ההמונים המגולמת בשווקים נכונה, והסדר בצפון קרוב, זה מצמצם מאוד את הסיכונים הגיאופוליטיים, וכנראה ישפיע לחיוב גם על חזיתות נוספות, וגם על המצב הפיסקאלי".

לדבריו, ״זה מוריד מהפרק עוד הפחתות בדירוג האשראי של ישראל, וכנראה שיתבטא בירידה נוספת בפרמיית סיכון המדינה שמגולמת עתה בשווקים, בעיקר אם מסתמכים על דירוג האשראי של S&P שעומד על רמה של A עם אופק שלילי".

״בשוק האג"ח המקומי בשקלים התמונה קצת יותר מורכבת, כי הגירעון התקציבי יוותר גבוה בשנים הקרובות, ופערי התשואות בין האג"ח בשקלים לאג"ח של ממשלת ארה"ב בדולרים הצטמצמו לפחות מ-20 נקודות בסיס בטווח של עשר שנים", הוא מסביר.

"לגבי הטווח הקצר, כאן נכנסת לתמונה המדיניות המוניטרית. אנו סבורים כי תיתכן הפחתת ריבית מוקדמת ואולי אפילו יותר מאחת במהלך שנת 2025, בעוד שהשווקים מגלמים בין יציבות להפחתת ריבית אחת״.

נקודת המוצא האופטימית יחסית של בהר היא למעשה גם הקונצנזוס בשוק שכן אם אנחנו מתפנים לטיפול ב״יום שאחרי״ הרי שרמות הריבית הגבוהות יחנקו כל אפשרות של המגזר העסקי להשתתף במימון השיקום. יחד עם זאת ואת זה צריך לזכור היטב. תחילת השיקום משמעותו הזרמת כסף לשוק וזה מייצר אינפלציה שבלאו הכי גבוהה כרגע.

הקונצנזוס בשווקים מניח כי האינפלציה תתכנס החל בשנת 2025 לרמה של 2.7 אחוזים וזו רמה גבולית מאוד עבור בנק ישראל שיתקשה מאוד בהורדת ריבית אם הוא מסמן את האינפלציה או נכון יותר את בלימת האינפלציה כיעד המרכזי שלי.