"הזרים חטפו בראש": המהלך שגרם להתחזקות הנדירה של השקל

רק לפני שבוע השקל נפל מול הדולר ונסחר ברמות של 3.75 שקלים - הדבר גרם לכלכלנים רבים להעריך כי האינפלציה לא תרד בחודשים הקרובים, והנגיד ייאלץ להעלות את הריבית בפעם ה-11 ברציפות בחודש יולי.

ואולם, בשבוע האחרון, ההערכות הגוברות בנוגע לפשרה המסתמנת בבית הנשיא שינו את תמונת המצב לחלוטין, ובתוך שבוע הדולר צנח מ-3.75 שקלים ל-3.58 שקלים כעת, קרוב ל20 אגורות בתוך שבוע, ללא שום אירועים כלכליים מהותיים שהתרחשו. מדובר בתופעה נדירה יחסית בשוק המט"ח הישראלי שאף גרמה לתהיות - איך התרסק הדולר בכזאת מהירות ולספקולציות באשר להתערבות בנק ישראל במסחר במט"ח.

לפי גורמים רבים עימם שוחחנו, בנק ישראל לא התערב בשוק המט"ח ומדובר ב"פנטזיות". אז מהו ההסבר? לפי גורם בשוק המט"ח, מדובר במכירות שבוצעו על ידי קרנות זרות שרכשו דולרים בכמויות גדולות כאשר הדולר היה מגמת עלייה, ומאז שההערכות בנוגע לרפורמה השתנו הן נאלצות למכור דולרים ב"סטופלוס" – וסוגרות את הפוזיציה בהפסד.

לדבריו, "הירידה מתחת לשער של 3.70 שקלים הפעילה הוראות מכירה אוטומטיות, 'סטופלוסים' ומשם זה פשוט כדור שלג שהתגלגל, מאז יום חמישי הקרנות הזרות מוכרות דולרים. בניגוד לקונספירציות ש'הזרים עושים פה סיבוב ומרוויחים מהתנודתיות', המהלך הזה הוא בעיקר של זרים שחוטפים בראש".

אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות מיטב, אומר בשיחה עם "ישראל היום": "בימים האחרונים אנחנו רואים התחזקות חדה של השקל, כאשר ההנחה העיקרית היא שהרפורמה יורדת מהשולחן – אין סיבה כלכלית שנראית לעין. זה בטוח לא בנק ישראל שמתערב", הוא מעריך.

לדבריו, "לפי העוצמה, החדות והמהירות מדובר במשקיעים זרים, בדרך כלל כשיש תנודות כה חריפות יש גם תגובת שרשרת – פקודות סטופלוסים שהופעלו ברגע שהשוק לא הולך לכיוון שהם צפו, ואז העוצמה מתגברת. אני מניח שזה הסיפור".

איך היחלשות הדולר משפיעה עלינו?

התחזקות החדה של השקל משפיעה כאמור על תחזית האינפלציה העתידית ועל החלטת הריבית של בנק ישראל שתתפרסם ב-10 ביולי.

"אנחנו רואים תיסוף חד בשקל בימים האחרונים של כ-4% מול סל המטבעות - תיסוף מאוד משמעותי שישפיע להתמתנות האינפלציה, ולכן תחזיות האינפלציה ירדו לכ-2.7% שנה קדימה מ-5% כיום. כתוצאה מכך, הסיכוי שבנק ישראל יעלה את הריבית בהחלטה הקרובה מאוד קטן", כך מעריך יונתן כץ, הכלכלן הראשי של לידר שוקי הון, בשיחה עם "ישראל היום".

גם זבז'ינסקי מעריך כי הינתן שערי דולר-שקל הנוכחיים ובתנאי שמדד המחירים לצרכן שיתפרסם השבוע לא יפתיע לרעה, בנק ישראל לא אמור להעלות את הריבית בחודש הבא. "אנחנו צופים כי המדד הקרוב יעלה ב-0.5%, אם זה אכן יהיה המצב ולא יקרה משהו לא צפוי במהלך החודש הקרוב, אז בנק ישראל כנראה לא יעלה את הריבית בחודש יולי".