האם הייתם מסתפקים בתשואה של 0.18% על תיק ההשקעות שלכם? מדו"חות בנק ישראל ל־2018 המתפרסמים כעת, עולה שזוהי התשואה שהשיג בנק ישראל על השקעה של יותר מ־110 מיליארד דולר. הבנק קבע יעד של אחזקות מט"ח בין 70 ל־110 מיליארד בשנה, אולם בשנת 2018 החזיק 115.3 מיליארד דולר, אחרי שאחזקותיו גדלו במהלך השנה ב־2.3 מיליארד. זאת, אף שהיה אמור לצמצם את אחזקותיו בשנה זו.
ממה היה מורכב תיק ההשקעות שלו? מרבית ההשקעות היו בנכסים ממשלתיים - 63.4%. בין השאר, 12.8% הושקעו במניות, 5.9% באג"ח קונצרניות ו־11.8% באג"ח של גופים ציבוריים לטווח ארוך. ההשקעה במניות באותה שנה הסבה לבנק הפסד של 1.1%, בשל הירידות בשווקים בסוף השנה שעברה.
בבנק ישראל מציינים שלאורך זמן, ההשקעה במניות, שתפחה לשיעור של 12.8% מהתיק, הצדיקה את עצמה. מנגד טוענים בבנק, בצדק, שמטרותיו אינן כלכליות, ולכן לא נכון לשפוט את תיק ההשקעות שלו במונחי תשואה. אולם, נוכח הטענה הזו - גם רכישת המניות צריכה להיות קשורה למטרות הבנק, כמו רכישת הנכסים הממשלתיים והציבוריים וכמו רכישת המט"ח בכלל. אך את רכישת המניות, הבנק לא מסביר כקשורות למטרותיו, ולכן הסיכון הזה שבנק ישראל נוטל בהשקעה זו נראה כסיכון לא סביר.
לדברי הבנק, בשנים 2014-2018 ההשקעה במניות תרמה כ־66% מהתשואה העודפת לאחזקות המט"ח שלו, אך מכיוון שמדובר בתשואה של 0.95% בסך הכל, ובתשואה עודפת שלילית ב־2018, ההסבר הזה לא נראה טוב נוכח הסיכון שבהשקעה, וכאמור נוכח הניתוק של ההשקעה ממטרות הבנק המרכזיות.
אז מה אנחנו יכולים ללמוד מניהול הנכסים של הגוף המקצועי במדינה? ראשית, אנחנו יכולים ללמוד לפזר סיכונים, גם כשמדובר בתיק סולידי. באנלוגיה למשק בית, כ־65% מהתיק הסולידי מושקעים באג"ח ממשלתיות. אלמנט הסיכון בתיק הוא לא רק המניות, אלא גם האג"ח הקונצרניות, שבעבר נחשבו מסוכנות פחות, אך התבררו כמסוכנות כמעט כמו מניה. יחד בשני האפיקים הללו הבנק השקיע 18.7%, ובאנלוגיה לתיק הביתי ניתן לומר שמדובר בהשקעה של 20% במניות יכולה להתאים גם לתיק סולידי.
את היתר הבנק השקיע בגופים ציבוריים, המשולים מבחינתנו לאג"ח של חברת החשמל, או כל אג"ח ממשלתיות אחרות. אבל כפי שראינו מההשקעה של בנק ישראל, שהיא במונחים צמודי דולר ויורו גם יחד, בתקופה זו אין לפתח ציפיות גבוהות בהרבה מהתשואה שהשיג הבנק. ברור שבשנה טובה יותר לשווקים התשואה היתה גבוהה יותר, אך בממוצע רב שנתי של השנים האחרונות, אנחנו עדיין בטווח הציפיות הנמוך מ־2% בשנה.
טעינו? נתקן! אם מצאתם טעות בכתבה, נשמח שתשתפו אותנו
